巩义声测管厂家质量已认证

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2月国内铝消费基本处于停滞状态，3月复工复产进度亦表现缓慢，导致中间品铝棒和成品铝锭库存的大幅累积，铝锭库存较春节前增加超85万吨至150万吨。由于节前库存降至62万吨的地位，为阶段性供应过剩充当很好的蓄水池作用。国内防控取得成功后，各行业工作重心将转向恢复经济，对二季度的消费我们预计将恢复至3%，去库存也会再次发生。值得注意的是，一方面，低库存优势已不再，供应在增长及高库存基数导致去库速率下降；另一方面，防控势必会影响二季度市场原铝的消费，给原预计3%的消费增长带来压力，使得铝价后期反弹的空间缺乏想象力。

中长期来看，提振经济的抓手会选择新基建，同时，更多地方启动房地产的“因地制宜”。房地产作为一个对冲经济下行的备选项，而铝消费与房地产高度相关，为今年的铝消费提供主要增量。但是，铝的其他消费并未见长，特别是铝材出口表现不佳，部分基础铝材出口盈利窗口关闭。再加上冲击令需求下降，出口前景更雪上加霜。

随着风险加速暴露，金属处于试探底部的状态。从沪铝当前的12800元/吨的价格看，行业已经亏损，且国内消费环比趋于改善，其下方的空间有限，但要向上修复需要控制效果显现，这需要一定的时间。由于低库存优势削弱，市场缺乏明显的消费增长动力，铝价底部运行的时间和反弹的高度均表现差于有色板块中的锌、铜。操作上，短期观望为宜，等待控制得当，介入多单博取经济推动消费和信心回升带来的铝价修复。从更长周期上看，铝反弹之后，仍有逢高沽空的机会。11日，工信部发布报告称，去年我国铜行业保持平稳运行，效益同比增长，价格振荡回落，下游消费持续转弱，产能过剩风险不容忽视。

报告显示，去年国内铜产量平稳增长，主要技术指标持续优化。2019年，铜精矿金属含量163万吨，同比增长4.1%，精炼铜、铜材产量分别为978万吨、2017万吨，分别同比增长10.2%、12.6%。铜冶炼总回收率98.6%，同比提高0.1个百分点，铜冶炼综合能耗226千克标煤/吨，同比下降2%。

去年铜价振荡回落，行业效益持续改善。2019年，铜价延续弱势振荡走势，全年现货均价47739元/吨，同比下降5.8%。全年规模以上铜企业实现利润412亿元，同比增长8.2%，增速较2018年提升3.9个百分点。其中，铜矿采选行业实现利润56亿元，同比下降3.9%；铜冶炼、铜压延加工行业分别实现利润144亿元、212亿元，同比分别增长16.6%、6.5%。

数据显示，2019年我国铜产品进出口贸易总额753亿美元，同比下降13.2%，其中进口额、出口额分别为692亿美元、60.5亿美元，同比下降13.2%、13%。受禁止洋垃圾入境政策以及国内新增铜冶炼产能释放影响，废铜、粗铜、精炼铜进口量149万吨、76万吨、355万吨，分别同比下降38.4%、15.4%、5.4%，铜精矿进口实物量2199万吨，同比增长11.6%。

与此同时，冶炼投资大幅增长，下游消费增幅放缓。2019年，受铜冶炼产能扩张及现有冶炼企业环保、智能化改造影响，铜冶炼行业投资同比增长40.9%，采选、加工投资同比下降13.6%、5.8%。下游消费继续放缓，电力行业投资低于预期，家用空调、冰柜、冰箱等增幅同比下滑，整体消费不容乐观。据统计，2019年我国铜消费同比增长2%，增速同比回落0.5个百分点。

展望2020年，报告称，铜行业冶炼过剩风险加剧，消费亟待拓展，国际贸易环境复杂多变，转型升级任务艰巨，全行业将按照中央经济工作会议要求，持续深化供给侧结构性改革，开展铜冶炼行业规范管理，加强行业自律，严控铜冶炼产能无序扩张，加快智能化、绿色化改造，建设一批智能矿山、智能工厂，推进铜基新材料研制应用，充分挖掘铜在新能源汽车、公辅设施等领域的应用潜力，促进行业发展。

近日原油大跌引发市场恐慌情绪，有色金属普遍下行，沪镍跌逾3%。目前镍市基本面依然偏弱，对镍价带来的影响仍未缓解，不锈钢库存持续高企叠加需求疲弱，说明钢厂和贸易商资金压力不减，也说明下游复工节奏的缓慢。另外，从不锈钢排产计划来看，3月大部分钢厂减产去库意愿强烈，对3月镍需求形成压制。

尚不会影响矿石贸易